北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会娜能组成什么词，娜字能组什么词语把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。娜能组成什么词，娜字能组什么词语“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：娜能组成什么词，娜字能组什么词语在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的(de)变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事(shì)情，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要(yào)更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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