北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注风味发酵乳是不是酸奶意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。风味发酵乳是不是酸奶p>

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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