近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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