在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗rén)在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年(niá浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗n)权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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