A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？<偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧/p>

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎ偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ng)一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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