财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估。在本(běn鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗'>鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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