5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人士(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语shì)也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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